Tous les dividendes SCPI du 2ème trimestre 2020 (vs T2 2019)

Ce début d'année 2020 a réservé quelques surprises, c'est le moins que l'on puisse dire. Dans ce contexte de confinement ayant impacté les SCPI à partir du mois d'avril, il est particulièrement intéressant de voir quelle a été la réaction des SCPI de rendement en terme de distribution de dividendes au cours du mois de Juillet 2020, donc relatifs aux loyers perçus sur les mois d'avril, Mai, Juin.
Les chiffres et données du T2 étaient particulièrement attendus de notre côté.

Ces chiffres permettent de poser un constat factuel en face de tous les discours que nous avons entendu ici ou là, depuis la période de confinement jusqu'à aujourd'hui. C'est donc un premier état des lieux mais il convient de rester prudent plus que jamais !

Voici donc le point exhaustif sur les distributions de dividendes du 2ème trimestre 2020 pour l'ensemble des SCPI de Rendement du marché.

Les SCPI dont le dividende a augmenté au T2 2020 :

Une poignée de SCPI se payent le luxe d'augmenter leur dividende au second trimestre par rapport à l'année précédente à la même période. Si certaines d'entre elles bénéficient de circonstances exceptionnelles, on remarque que pour beaucoup d'entre-elles, elles disposent d'un patrimoine immobilier plutôt prime.

Au nombre de 10 elles pèsent 7,14% du marché en terme de capitalisation.

Sources : Bulletins trimestriel d'information des SCPI du 2ème trimestre 2020.

On remarque que sur ces 10 SCPI, seulement la moitié affichent un dividende véritablement en hausse "structurelle", alors que l'autre moitié connait une hausse très conjoncturelle et qui est motivée par différentes raisons, comme la distribution de dividende exceptionnel lié à des distributions de plus-values sur ce trimestre, ou encore un effet base lié au fait que le dividende du second trimestre 2019 était plus faible que d'ordinaire.

L'ensemble de ces SCPI affichent une hausse pondérée leur dividendes de 10.34% en moyenne, et de seulement 1.11% en moyenne si on ne s'intéresse qu'aux 5 dernières.

Les SCPI dont le dividende est resté stable au T2 2020 :

Une petite vingtaine de SCPI affichent un dividende trimestriel au second trimestre stable et exactement identique par rapport à celui de l'année précédente à la même période.

Au nombre de 17 elles pèsent 19,31% du marché en terme de capitalisation.

Sources : Bulletins trimestriel d'information des SCPI du 2ème trimestre 2020.

Si on y retrouve une grande variété de SCPI, on remarque tout de même que la plupart d'entre-elles sont positionnées sur la classe d'actif bureaux, et généralement celles avec une exposition importante sur Paris-Ile-de-France.

Cela présage probablement du phénomène à venir, classique en période post-crise, de Fly-to-Quality auquel nous allons très certainement assister dans les prochains mois. Ce phénomène concernera davantage le marché immobilier dans son ensemble que les SCPI particulièrement. Une très bonne chose selon nous, qui avons toujours été vigilent par rapport à toutes les stratégies d'investissement dites exotiques, qui ne doivent être intégrée à un portefeuille qu'en terme de diversification.

Les SCPI dont le dividende a baissé au T2 2020 :

Sans véritable surprise, la grande majorité des SCPI (59 au total), présentent un dividende en baisse au T2 2020 par rapport au T2 2019.
Allant de -1,11% à -91,67%, il y a une très grande disparité entre ces baisses. Il conviendra de rester prudent dans l'analyse à ce stade. Certaines baisses ne sont pas véritablement des surprises, alors que certaines dont davantage anecdotiques (une baisse  de 1 à 3% n'est pas vraiment significative selon les cas).

Au nombre de 59 elles pèsent 73,55% du marché en terme de capitalisation.

Sources : Bulletins trimestriel d'information des SCPI du 2ème trimestre 2020.

On remarque sans surprise la présence majoritaire de SCPI commerce, ainsi que des SCPI d'Hôtellerie en toute fin de classement.

Il est à noter que les sociétés de gestion ont eu des approches assez différentes sur les distributions du 2ème trimestre.
En effet certaines d'entre elles ont répercutées directement sur le dividende, le taux d'encaissement moindre des loyers effectivement reçu sur la période, Primonial par exemple, quand d'autres ont pu décider d'un "haircut" de dividende forfaitaire, voir arbitraire?, avec l'intention de procéder à des ajustements plus tard dans l'année lorsque la visibilité sera meilleure, comme Amundi par exemple.

A noter aussi que certaines sociétés de gestion ont d'ores et déjà pu recourir à des distributions de réserves pour compenser tout ou partie des non perception de loyers sur ce second trimestre.

L'ensemble de ces SCPI affichent une baisse moyenne pondérée leur dividendes de 18,11% avec une grande dispersion et un grand écart type entre les SCPI.

La situation n'est donc pas binaire, elle est complexe, et c'est ce qui rend l'analyse des SCPI particulièrement intéressante !

Quelle synthèse faire et quels enseignement sur ce second trimestre ?

On l'a vu, la situation n'est pas du tout homogène. De +37,78% à -91,67% les variations de dividendes sont assez dispersées, même si la grande majorité se retrouve sans surprise en négatif.

En moyenne pondérée, la baisse de dividende ressort globalement à -12,58%, mais comme souvent lorsque l'on calcule une moyenne il est aussi intéressant de regarder comment se compose cette moyenne.
Rien de mieux qu'une représentation graphique pour illustrer les évolutions de distribution de dividendes de ce 2ème trimestre 2020 :

On note globalement une certaine logique en fonction des classes d'actif et des perspectives de chacune. Des ajustements seront bien évidement à prévoir sur les 2 prochains trimestres et nous referons cet exercice pour y voir plus clair au fur et à mesure de la parution des données 2020.

Cet exercice nous confortent néanmoins dès à présent dans nos recommandations émises ces dernières années où nous avons inlassablement insisté sur l'importance de la qualité patrimoniale des SCPI, parfois, il est vrai, au détriment du rendement immédiat. Cet épisode de confinement, ainsi que la crise économique qui reste devant nous, constitue une force de rappel importante, et nous rassure sur le comportement des portefeuilles de nos clients sur ces prochains mois.

N'oublions pas que les SCPI s'inscrivent dans le temps long et nous aurons véritablement toutes les données factuelles qu'au printemps/été 2021 lors de la publication des rapports annuels 2020.

Comment identifier les meilleures SCPI de rendement ?

Le rendement affiché sur une année par une SCPI reste un indicateur important mais il ne doit pas être le seul critère de performance à considérer. Cela reste une information attendue chaque année aussi bien par les investisseurs que par l'ensemble des acteurs du marché mais mieux vaut analyser un ensemble de critères pour faire des choix de SCPI.

L'investisseur doit rester conscient que le niveau de rendement d'une SCPI traduit aussi son niveau de risque.

Dans tout investissement Rendement = Risque c'est une règle d'or qui s'applique aux SCPI mais pas seulement.